Der US-Aktienmarkt startet mit starkem Momentum in den September, steht jedoch vor einer bekannten saisonalen Prüfung, da der S&P 500 in einen Monat eintritt, der historisch die schwächsten Durchschnittsrenditen des Jahres liefert.

Der Leitindex gewann im August 2,6 %, sein stärkstes August-Ergebnis seit 2021, und liegt 2026 um 12,3 % im Plus.

Damit steht der Index auf Kurs für den vierten jährlichen Gewinn in Folge.

Dennoch ist der September seit langem eine schwierige Phase für US-Aktien.

Als „September-Effekt“ bezeichnet wird das Phänomen, das die Tendenz der Aktienmärkte, insbesondere des S&P 500, beschreibt, im September unterdurchschnittlich abzuschneiden.

Seit 1928 verzeichnet der S&P 500 laut Dow Jones Market Data einen durchschnittlichen September-Rückgang von 1,1 %.

Technische Indikatoren deuten jedoch darauf hin, dass die aktuelle Lage stärker sein könnte, als das saisonale Muster vermuten lässt.

S&P 500 bleibt deutlich über einer wichtigen technischen Marke

Der S&P 500 fiel am Montag um 0,3 % auf 7.686,14, blieb laut FactSet-Daten aber deutlich über seinem 200-Tage-Durchschnitt von 7.122,92.

Das könnte im September wichtig werden.

„Die schwächsten September-Performance traten auf, wenn der S&P 500 den Monat unter seinem 200-Tage-Durchschnitt beginnt, was derzeit nicht der Fall ist“, heißt es in einer Forschungsnotiz von Oppenheimer & Co. vom Wochenende, berichtete MarketWatch.

Oppenheimer stellte fest, dass der S&P 500 seit 1950 im September im Durchschnitt um 0,2 % zulegte, wenn er den Monat über seinem 200-Tage-Durchschnitt beginnt.

Zum Vergleich: Der Index verzeichnete im Durchschnitt einen Rückgang von 3 %, wenn er den September unterhalb dieses Niveaus begann.

Die Unterscheidung deutet darauf hin, dass zwar der Ruf des Septembers als volatiler Monat bestehen bleibt, die aktuelle technische Lage des Marktes das Risiko eines größeren Ausverkaufs jedoch verringern könnte.

Ari Wald, Leiter der technischen Analyse bei Oppenheimer, sagte, es habe keinen „großen Zusammenbruch“ am US-Aktienmarkt gegeben.

Das könnte dem Leitindex zumindest helfen, ein „großes negatives Szenario“ während des Monats zu vermeiden, sagte er in einem Telefoninterview mit MarketWatch.

Starker August gibt Bullen einen weiteren Grund zur Zuversicht

Die Performance des S&P 500 im August untermauert das bullische Szenario.

Der Index gewann im Monatsverlauf 2,6 %, sein bester August seit einem Anstieg um 2,9 % im August 2021.

Es war zudem der stärkste Monatsgewinn des Leitindex seit Mai, als er um 10,4 % zulegte.

Der Index liegt nur 1,4 % unter seinem Rekord-Schlussstand vom 13. Aug. von 7.798,99 und hat in den vergangenen 12 Monaten um 19 % zugelegt.

Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek Research, glaubt, dass die jüngste Rallye ein günstiges Umfeld für die kommenden Monate schaffen könnte.

„Die nächsten 100 Handelstage führen uns bis Ende Januar 2027 — durch einen notorisch volatilen September — und in die saisonale Stärke des vierten Quartals“, schrieb Colas in einer Notiz, berichtete MarketWatch.

Der S&P 500 legte in den 100 Handelstagen zwischen seinem Schluss-Tief am 30. März und dem 21. Aug. um etwa 21 % zu — eine Bewegung, die Colas als „statistisch signifikant“ beschrieb.

Obwohl die 100-Tage-Folgerenditen nach Rallyes dieser Größenordnung im aktuellen Bullenmarkt zurückgegangen seien, blieben sie dennoch positiv, sagte er.

Saisonale Daten liefern ebenfalls ein positiveres Signal

Andere Marktstrategen sehen Gründe, die historische Schwäche des Septembers nicht zu übertreiben.

Ryan Detrick, Chefmarktstratege bei der Carson Group, verwies auf eine bestimmte Kombination von Marktbedingungen, die 2026 vom typischen September abweichen lassen könnte.

Wenn der August positiv endet und der Jahresgewinn zwischen 10 % und 17,5 % liegt — beides trifft in diesem Jahr zu — verzeichnete der September laut Benzinga seit dem Zweiten Weltkrieg im Durchschnitt einen Gewinn von 1,0 %.

Detrick fand außerdem, dass die letzten vier Monate des Jahres in 10 von 11 vergleichbaren Fällen höher schlossen, mit einem durchschnittlichen Gewinn von 5,6 %.

Er warnte jedoch, dass der aktuelle Zyklus eines Zwischenwahljahres dennoch Turbulenzen im August und September erzeugen könnte.

Er identifizierte 7.610 — den Spitzenstand des S&P 500 vom 2. Juni — als wichtige Unterstützungsmarke, die Anleger beobachten sollten.

Ein anhaltender Bruch unter dieses Niveau könnte das technische Bild schwächen und den jüngsten Aufwärtstrend des Marktes infrage stellen.

Inflation und Ölpreise könnten den Ausblick erschweren

Während technische und saisonale Indikatoren relativ unterstützend bleiben, wird der September voraussichtlich verstärkt den Blick auf das makroökonomische Umfeld lenken.

Da die S&P-500-Unternehmen beinahe mit der Berichterstattung zu den Ergebnissen des zweiten Quartals fertig sind, sagte Jack Janasiewicz, Multi-Asset-Portfoliomanager bei Natixis Investment Managers, gegenüber MarketWatch, dass ökonomische Daten zunehmend die Marktrichtung bestimmen werden.

Investoren werden besonders genau auf die Inflation achten, sagte er, da der Preisdruck weiterhin hoch genug sei, um die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung der Federal Reserve auf dem Tisch zu halten.

Das schafft einen potenziellen Gegenwind für Aktien nach ihrem starken Lauf in diesem Jahr.

Geopolitische Entwicklungen sind eine weitere Unsicherheitsquelle.

US-Aktien fielen am Montag, als Anleger erhöhte Spannungen im Nahen Osten und steigende Ölpreise beobachteten.

Die USA und der Iran tauschten am Wochenende Schläge aus, was die erste nennenswerte militärische Aktion in dem Konflikt seit mehr als einem Monat markiert.

Höhere Ölpreise könnten zusätzlichen Inflationsdruck erzeugen, den Ausblick der Federal Reserve auf die Geldpolitik verkomplizieren und potenziell die Volatilität an den Aktienmärkten erhöhen.

Selbstzufriedenheit wird zum weiteren Risiko

Anleger beobachten zudem die Marktstimmung auf Anzeichen dafür, dass die Rallye zu komfortabel geworden ist.

Mike Santoli von CNBC wies auf den CBOE Volatility Index, den VIX, hin, der unter 15 gefallen sei, und bewertete dies als ein Signal, das es zu beobachten gilt.

Santoli beschrieb die niedrige Volatilitätsmessung als „gespenstige Selbstzufriedenheit“, zumal saisonale Muster in dieser Periode normalerweise auf höhere Volatilität hindeuten würden.

Die Sorge ist nicht unbedingt, dass niedrige Volatilität einen unmittelbar bevorstehenden Marktrückgang vorhersagt.

Vielmehr kann ungewöhnlich ruhiger Handel die Märkte anfälliger für plötzliche Schocks machen, wenn Anleger auf anhaltende Stabilität gesetzt sind.

Für den Moment bleiben die technischen Indikatoren jedoch unterstützend.

„Bullenmärkte sterben nicht an Altersschwäche, wie man sagt“, sagte Wald von Oppenheimer gegenüber MarketWatch.

Aus technischer Sicht sehen wir weiterhin ein unterdurchschnittliches Risiko für Markthochs, sagte er.

„Wir glauben, dass die Voraussetzungen für eine Rallye im vierten Quartal bis 2027 gegeben sind.“

Die kommenden Wochen werden diesen Optimismus auf die Probe stellen.

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