Die Bank of England beließ die Zinsen am Donnerstag unverändert, da die Entscheidungsträger die nachlassende inländische Inflation gegen die durch den Konflikt im Nahen Osten neu entstandene Unsicherheit abwogen, in der höhere Energiepreise den Preisdruck wieder anfachen könnten.
Der geldpolitische Ausschuss stimmte mit 6:3 dafür, den Leitzins (Bank Rate) bei 3,75 % zu belassen; drei Mitglieder unterstützten eine Erhöhung um einen Viertelpunkt auf 4 %.
Das Ergebnis entsprach den Markterwartungen, obwohl die gespaltene Abstimmung die wachsenden Meinungsverschiedenheiten darüber unterstrich, wie die Zentralbank auf steigende geopolitische Risiken reagieren sollte.
Gouverneur Andrew Bailey sagte, die jüngste Eskalation der Spannungen im Zusammenhang mit Iran mache die kurzfristige Inflationsaussicht schwerer vorherzusagen, selbst wenn die zugrunde liegende inländische Inflation weiter nachlasse.
Bailey warnt, dass Energiepreise ein zentrales Risiko bleiben
Bailey sagte, der Konflikt im Nahen Osten habe durch volatile Öl‑ und Gaspreise neue Unsicherheit in die Inflationsaussicht eingebracht.
„Die Möglichkeit wiederholter Wiederaufnahmen von Kampfhandlungen, kombiniert mit ungewöhnlich niedrigen europäischen Gasvorräten und einem Rückgang der globalen Raffinerieproduktion, bedeutet, dass die Risiken für Energiepreise nach oben gerichtet sind“, sagte Bailey.
Gleichzeitig argumentierte er, dass die breiteren Inflationsentwicklungen im Vereinigten Königreich ermutigend blieben.
„Demgegenüber läuft der Prozess der zugrunde liegenden Disinflation, der vor dem Konflikt intakt war, weiter. Das liefert einige vorsichtige Hinweise darauf, dass die übernommene Persistenz der Inflation möglicherweise schwächer ist, als angenommen.“
Der Gouverneur gehörte zu den sechs Entscheidungsträgern, die dafür stimmten, die Zinsen unverändert zu lassen.
Drei Mitglieder plädieren für eine weitere Zinserhöhung
Nicht alle Entscheidungsträger waren der Ansicht, dass das Beibehalten der Zinsen der richtige Kurs sei.
Chefvolkswirt Huw Pill stimmte zusammen mit den externen Mitgliedern Megan Greene und Catherine L. Mann für eine Erhöhung um 25 Basispunkte und argumentierte, dass die Inflationsrisiken ausreichend erhöht blieben, um eine straffere Geldpolitik zu rechtfertigen.
Die gespaltene Entscheidung spiegelt einen zunehmend schwierigen Balanceakt für die Bank wider.
Obwohl die Inflation seit den Höchstständen des Vorjahres deutlich nachgelassen hat, bleiben die Entscheidungsträger besorgt, dass ein erneuter, anhaltender Anstieg der Energiepreise auf Löhne und die breiteren Verbraucherpreise übergreifen könnte.
Iran‑Konflikt erschwert Inflationsausblick
Die jüngste geldpolitische Stellungnahme der Bank räumte ein, dass die wirtschaftlichen Folgen des erneuten Konflikts im Nahen Osten hochgradig unsicher bleiben.
Die Rohölpreise sind diese Woche wieder über $90 pro Barrel gestiegen, da die Spannungen zwischen Washington und Teheran zunahmen, was die Sorge verstärkt, dass höhere Kraftstoffkosten erneut in die Inflation in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften einfließen könnten.
Der Ausschuss sagte, die jüngsten Entwicklungen hätten die Energiepreise bereits nach oben getrieben.
„Als Reaktion auf die Ereignisse im Nahen Osten sind Rohöl‑ und raffinierte Energiepreise volatil geblieben und höher als vor dem Konflikt. Die Auswirkungen des Energieschocks auf die britische Wirtschaft bleiben ungewiss.“
Obwohl die Geldpolitik die Energiepreise nicht direkt beeinflussen kann, betonte der Ausschuss, dass Zinsentscheidungen weiterhin darauf abzielen werden, zu verhindern, dass vorübergehende Preisschocks in die Inflationserwartungen eingebettet werden.
„Die Geldpolitik kann Energiepreise nicht beeinflussen, wird aber so gestaltet, dass die wirtschaftliche Anpassung an diese Preise auf eine Weise erfolgt, die das Inflationsziel von 2 % nachhaltig erreicht.“
Der Ausschuss fügte hinzu, dass die angemessene politische Reaktion davon abhänge, wie lange erhöhte Energiepreise anhalten und wie breit sie Finanzbedingungen, Löhne und Verbraucherpreise beeinflussen.
Inflation lässt nach, dürfte aber wieder steigen
Jüngste Wirtschaftsdaten haben etwas Beruhigung gebracht.
Die Verbraucherpreisinflation sank im Juni auf 2,6 % gegenüber 3,8 % ein Jahr zuvor und setzte damit ihren allmählichen Rückgang in Richtung des 2%-Ziels der Bank fort.
Die Entscheidungsträger erwarten jedoch, dass die Inflation später in diesem Jahr wieder steigen wird, wenn höhere Energiekosten sich durch die Wirtschaft durchschlagen.
„Die Verbraucherpreisinflation ist seit dem vorherigen Treffen auf 2,6 % gefallen, wird aber voraussichtlich später in diesem Jahr wieder steigen, da die Effekte höherer Energiepreise weiter durchschlagen.“
Der Ausschuss räumte ein, dass anhaltende Energiepreiserhöhungen letztlich Zweitrundeneffekte über Löhne und das breitere Preisbildungs‑Verhalten auslösen könnten.
„Das Risiko wesentlicher Zweitrundeneffekte in der Preis‑ und Lohnsetzung, gegen das die Politik ansteuern muss, ist umso größer, je länger höhere Energiepreise anhalten.“
Für den Moment gebe es jedoch nur wenige Hinweise darauf, dass solche Effekte entstehen.
„Bisher gibt es nur wenig Anzeichen, die auf solche Effekte hindeuten, und in den jüngsten Daten zeigen sich weiterhin klare Hinweise auf zugrunde liegende Disinflation.“
Märkte rechnen weiterhin mit einer weiteren Erhöhung in diesem Jahr
Die Finanzmärkte hatten die Entscheidung am Donnerstag weitgehend erwartet.
Vor der Sitzung stuften Investoren die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen unverändert bleiben, mit mehr als 90 % ein, während sie weiterhin die Möglichkeit einpreisten, dass die Kreditkosten vor Jahresende 4 % erreichen könnten, falls sich die Inflation als hartnäckiger erweise.
Ed Hutchings, Leiter der Zinsabteilung bei Aviva Investors, sagte, die gespaltene Abstimmung zeige, wie unsicher der geldpolitische Ausblick geworden sei.
„Die heutige Entscheidung der BoE, die Zinsen unverändert zu lassen, war vollständig erwartet worden, aber für die Zukunft bleibt offensichtlich, dass unter den Mitgliedern des MPC viel Unsicherheit besteht.“
„Das zeigt sich sowohl im Abstimmungsmuster als auch in den Äußerungen.“
Er fügte hinzu, dass, obwohl die jüngsten Beschäftigungs‑ und Inflationsdaten ermutigend gewesen seien, die Entscheidungsträger sich eher auf zukünftige Inflationsrisiken als auf jüngste Verbesserungen konzentrierten.
„Wie sich das entwickeln wird, ist alles andere als klar, und obwohl die jüngsten Beschäftigungs‑ und Inflationsdaten etwas Beruhigung gebracht haben, dürfte die Aufmerksamkeit der Investoren und der Fokus des Ausschusses voraussichtlich auf den Risiken für den Ausblick liegen, insbesondere aus Sicht der Inflation.“
Regierung stellt Maßnahmen zur Entlastung der Lebenshaltungskosten vor
Die Entscheidung der Bank fiel, während Premierminister Andy Burnham ein Maßnahmenpaket ankündigte, das Haushalte und Unternehmen entlasten soll.
Zu den Maßnahmen gehört die Abschaffung der Mehrwertsteuer auf Stromrechnungen ab Oktober, ein Schritt, der voraussichtlich die jährlichen Haushaltsenergiekosten um etwa £45 senken und die Gesamtinflation um rund 0,1 Prozentpunkte reduzieren wird.
Obwohl erwartet worden war, dass die Inflation in diesem Jahr näher an das 2%-Ziel der Bank rücken würde, hat die Wiedererstarkung der Ölpreise nach dem erneuten Iran‑Konflikt diese Aussicht verkompliziert.
Vorerst scheinen die Entscheidungsträger bereit zu sein, auf zusätzliche Hinweise zu warten, bevor sie die Politik erneut straffen, doch die geteilte Abstimmung am Donnerstag legt nahe, dass die Debatte über weitere Zinserhöhungen längst nicht abgeschlossen ist.
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