Halbleiteraktien lagen am Montag im Plus, doch Morgan Stanley zufolge deutet die jüngste Schwäche in der Branche darauf hin, dass Anleger zunehmend über Chiphersteller hinausblicken und ein breiteres Spektrum von Profiteuren des KI-Booms ins Visier nehmen.

In einer am Montag veröffentlichten Notiz schrieb das Brokerhaus, die jüngste Schwäche bei US-Halbleiteraktien deute darauf hin, dass sich die Marktführerschaft verbreitert, und Hyperscaler — große Technologieunternehmen, die massiv in KI-Infrastruktur und Rechenzentren investieren — seien gut positioniert, um besser abzuschneiden, wenn sich der Markt von Halbleitern wegdreht.

Zu den Hyperscalern zählen Unternehmen wie Microsoft, Amazon und Meta Platforms, die alle Milliarden von Dollar in den Ausbau der KI-Infrastruktur investiert haben.

„Wir glauben außerdem, dass diese Kohorte innerhalb des KI-Ökosystems eine attraktive Optionalität besitzt: starke Kern­geschäfte, die Fähigkeit, an der Entwicklung und Implementierung der agentischen Anwendungsschicht teilzunehmen bzw. diese zu führen, sowie einen unterschätzten Hebel zur Kostenreduktion“, schrieben die Strategen.

Obwohl diese Technologieriesen ihre Investitionsausgaben zur Unterstützung der KI-Entwicklung stark erhöht haben, debattieren Anleger weiterhin, ob KI-basierte Produkte ausreichend Rendite erwirtschaften werden, um die Ausgaben zu rechtfertigen.

Morgan Stanley sagte jedoch, es könnte kurzfristig „mehr Capex-Disziplin“ geben, und argumentierte, dass Hyperscaler-Aktien bereits eine Phase der Underperformance durchlaufen hätten.

Trotz der Notiz lagen die Chip-Aktien am Montag im Plus: Micron um mehr als 4,1 %, AMD um mehr als 9,4 %, Nvidia um etwa 0,6 % und Marvell Technology um 5,1 %.

Chip-Rallye verliert an Schwung

Die Äußerungen des Brokerhauses kommen, nachdem Halbleiteraktien in den letzten Monaten den breiteren Technologiesektor deutlich übertroffen hatten.

Während Alphabet, Amazon, Meta Platforms und mehrere andere Hyperscaler im Juni starken Verkäufen ausgesetzt waren, stieg der Philadelphia Semiconductor Index im Monatsverlauf um 11 %.

In den letzten Wochen hat sich die Stimmung jedoch gewandelt.

Der Philadelphia Semiconductor Index ist inzwischen fast 14 % von seinem im letzten Monat erreichten Rekordhoch gefallen, da Anleger zunehmend besorgt über aufgeblähte Bewertungen sind.

Selbst nach dem Rücksetzer liegt der Index seit September noch etwa 123 % im Plus, was das Ausmaß der Rallye unterstreicht, die durch die stark gestiegene Nachfrage nach KI-Chips und Rechenzentrums-Hardware angetrieben wurde.

Im gleichen Zeitraum ist ein von UBS zusammengestellter Korb mit Hyperscaler-Aktien um 2 % gesunken.

Morgan Stanley ist der Ansicht, dass diese veränderte Performance eher eine natürliche Rotation innerhalb des KI-Investmentthemas widerspiegelt als einen Zusammenbruch der Begeisterung für künstliche Intelligenz.

Breitere Marktrotation erwartet

Das Brokerhaus erwartet außerdem, dass sich die Marktrotation über den Technologiesektor hinaus ausdehnen wird.

Wilson sagte, dass nachlassende Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve in Verbindung mit sinkenden Rohölpreisen Unterstützung für Konsumwerte, Transportaktien und Biotechnologieunternehmen bieten sollten.

Die Strategen warnten jedoch, dass der Rückgang bei Halbleitern zu erhöhter Volatilität an den Aktienmärkten führen könnte, weil viele der größten Chip-Unternehmen zu wichtigen Treibern der breiteren Marktperformance geworden sind.

Während sie die jüngste Schwäche als Teil der wechselnden Führungsrollen unter KI-bezogenen Sektoren in den vergangenen zwei Jahren beschrieben, warnten sie, Anleger sollten insgesamt mit einem „holprigeren/schwächeren Aktienmarkt“ rechnen.

Wilson hielt an einem Jahresendziel von 8.000 für den S&P 500 fest, was gegenüber dem aktuellen Niveau ungefähr 7 % Aufwärtspotenzial impliziert.

Anfang dieses Jahres sagte er korrekt voraus, dass sich US-Aktien trotz geopolitischer Spannungen weiter positiv entwickeln würden, da starke Unternehmensgewinne die Bewertungen stützen.

Der Ausblick von Morgan Stanley spiegelt Ansichten anderer Wall-Street-Strategen wider.

Der JPMorgan-Stratege Mislav Matejka argumentierte ebenfalls, dass sich in der zweiten Jahreshälfte die Marktführerschaft voraussichtlich über den Technologiesektor hinaus ausweiten werde.

„KI wird wohl nicht die einzige Story sein“, schrieb Matejka in einer jüngsten Notiz.

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