Einige der weltweit führenden Zentralbanken werden sich diese Woche vor dem Hintergrund zunehmender geopolitischer Spannungen und eines erneuten Anstiegs der Energiepreise treffen. Die Entscheidungsträger sehen sich dabei einem bekannten Dilemma gegenüber: Wachstum priorisieren oder auf das Risiko wiederauflebender Inflation reagieren.
Die Federal Reserve, die European Central Bank, die Bank of England und die Bank of Japan werden am Mittwoch und Donnerstag planmäßige geldpolitische Sitzungen abhalten.
Ihre Einschätzungen der wirtschaftlichen Folgen des eskalierenden Konflikts im Nahen Osten werden von den Märkten voraussichtlich genau beobachtet.
Der Krieg, ausgelöst durch US- und israelische Angriffe auf Iran, hat die globalen Energieflüsse gestört, einschließlich der Schließung der Straße von Hormus, einer wichtigen Route für globale Öllieferungen.
Iranische Angriffe auf Energieinfrastruktur in der gesamten Golfregion haben die Versorgungsängste weiter verschärft und Öl- und Gaspreise deutlich nach oben getrieben.
Der Preisschub hat Befürchtungen eines erneuten Inflationsschocks geweckt, wie er nach dem Russland-Ukraine-Krieg auftrat, als steigende Energiepreise sich durch die Weltwirtschaft zogen, die Preise anhoben und die Haushaltseinkommen belasteten.
RBA als Ausreißer, während Fed, EZB, BoE und BoJ voraussichtlich pausieren
Die meisten großen Zentralbanken werden voraussichtlich diese Woche die Zinssätze unverändert lassen, was die große Unsicherheit über Dauer und Intensität des Konflikts widerspiegelt.
Eine Ausnahme bildete die Reserve Bank of Australia, die am Dienstag die Zinsen zum zweiten Mal in Folge anhob.
Die Zentralbank erhöhte die Sätze um 25 Basispunkte auf 4,1%, wobei fünf ihrer neun Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses für den Schritt stimmten.
„In hohem Maße spiegeln höhere Zinsen Erwartungen über den Pfad der Geldpolitik wider, die in Australien und in den meisten anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften als Reaktion auf die erwarteten inflationären Folgen des Konflikts im Nahen Osten gestiegen sind“, sagte die RBA in einer Erklärung am Dienstag.
Die Zentralbank erklärte, dass Australien zwar ein ‚Ausreißer‘ bei Zinserhöhungen sein könnte, der Iran-Konflikt die Inflationssorgen jedoch „verschärft“ habe.
Im Gegensatz dazu werden die Entscheidungsträger in den USA, Europa, dem Vereinigten Königreich und Japan voraussichtlich eine abwartende Haltung einnehmen, während sie prüfen, ob der Schock vorübergehend oder anhaltend ist.
Federal Reserve wägt Wachstum gegen Inflationsrisiken ab
Von der Federal Reserve wird allgemein erwartet, dass sie die Zinsen am Ende ihrer zweitägigen Sitzung am Mittwoch unverändert lässt; die Märkte preisen laut dem CME FedWatch-Tool eine 99,1%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinspause ein.
Die Zentralbank sieht sich einem komplexen Umfeld gegenüber.
Jüngste Arbeitsmarktdaten des Bureau of Labor Statistics senden gemischte Signale: Starkes Stellenwachstum im Januar, gefolgt von Schwäche im Februar.
Die Inflation hatte in den letzten Monaten Anzeichen einer Abschwächung gezeigt, doch die jüngsten Daten erfassen den aktuellen Ölpreissprung noch nicht.
Analysten sagen, die Entscheidungsträger dürften vorsichtig bleiben, bis klarer ist, ob die wirtschaftlichen Auswirkungen des Kriegs stärker auf Wachstum oder auf Inflation durchschlagen.
Steve Englander von Standard Chartered sagte, das Federal Open Market Committee werde in dieser Phase angesichts der Unsicherheit rund um den Konflikt wahrscheinlich keine klare politische Richtung signalisieren.
Gleichzeitig hat politischer Druck eine weitere Komplexitätsebene hinzugefügt.
Donald Trump hat Fed-Chef Jerome Powell dazu gedrängt, die Zinsen zu senken, mit der Begründung, das aktuelle Umfeld erfordere eine geldpolitische Lockerung.
Wirtschaftswissenschaftler sagen jedoch, die Zentralbank werde voraussichtlich mit Maßnahmen warten, bis mehr Daten vorlägen, besonders da steigende Energiepreise beginnen, sich in breiteren Inflationsindikatoren niederzuschlagen.
EZB steht vor erneuter Inflationswacht
In der Eurozone wird erwartet, dass die European Central Bank ihren Einlagenzins auf 2,0% hält.
Der starke Anstieg der Energiepreise hat jedoch die Risikolage deutlich verändert.
Ökonomen bei UniCredit erklärten, dass die Inflationserwartungen entscheidend dafür sein werden, wie die EZB reagiert.
Wenn erhöhte Energiepreise anhalten und beginnen, das Lohnfindungsverhalten oder längerfristige Erwartungen zu beeinflussen, könnte sich die EZB stärker auf die Preisstabilität konzentrieren, selbst wenn dies zulasten des Wirtschaftswachstums geht.
Die Märkte preisen bereits die Möglichkeit von nahezu zwei Zinserhöhungen dieses Jahr um jeweils 25 Basispunkte ein, was die Befürchtung widerspiegelt, dass der Inflationsschock langlebiger sein könnte als zunächst erwartet.
Die Zentralbank ist außerdem bestrebt, die Fehlentscheidungen von 2022 nicht zu wiederholen, als sie die Persistenz der energiegetriebenen Inflation nach dem Ukraine-Krieg unterschätzte.
Infolgedessen erwarten Analysten einen restriktiveren Ton, wobei die Entscheidungsträger Wachsamkeit und Handlungsbereitschaft betonen dürften.
Bank of England zwischen schwachem Wachstum und steigenden Preisen
Es wird erwartet, dass die Bank of England den Leitzins bei 3,75% belässt, wenn sie ihre Entscheidung am 19. März bekanntgibt.
Die britische Wirtschaft zeigt eine herausfordernde Kombination aus steigenden Inflationsrisiken und schwachem Wachstum.
Offizielle Daten zeigten, dass die Wirtschaftsleistung im Januar stagniert hat und damit hinter den Erwartungen eines moderaten Wachstums zurückblieb.
Gleichzeitig haben höhere Energiekosten im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt die Aussicht auf einen erneuten Inflationsanstieg erhöht und die geldpolitische Lage verkompliziert.
Die Futures-Märkte, die zuvor mit einer Zinssenkung rechneten, haben ihre Erwartungen deutlich nach unten korrigiert.
Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März ist auf unter 2% gefallen, nachdem sie vor der Eskalation des Konflikts bei rund 80% lag.
Analysten sagen, die Bank werde wahrscheinlich eine vorsichtige Haltung einnehmen und abwarten, wie der Energieschock durch die Wirtschaft wirkt, bevor sie geldpolitische Anpassungen vornimmt.
Bank of Japan bleibt auf gradueller Normalisierungskurs
Auch von der Bank of Japan wird erwartet, dass sie die Politik unverändert lässt und ihren Referenzzins bei rund 0,75% belässt.
Japans starke Abhängigkeit von importierter Energie macht das Land besonders anfällig für steigende Ölpreise.
Weitere Preissteigerungen könnten das Wirtschaftswachstum belasten und zusätzlichen Inflationsdruck erzeugen.
Die Entscheidungsträger haben jedoch signalisiert, dass sie nicht vorschnell auf angebotsseitige Schocks reagieren werden.
Vizegouverneur Ryozo Himino sagte jüngst, es wäre klug, die zugrundeliegenden Inflationstrends zu beurteilen, bevor die Politik angepasst wird, und wies darauf hin, dass geldpolitische Maßnahmen Zeit benötigen, um auf die Wirtschaft zu wirken.
Es wird erwartet, dass die Zentralbank ihren graduellen Ansatz zur Normalisierung der Politik bekräftigt, wobei weitere Zinserhöhungen von anhaltenden Verbesserungen bei Wachstum und Inflation abhängig gemacht werden.
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