UiPath Inc (NYSE: PATH) eröffnete heute Morgen im Minus, nachdem der verhaltene Ausblick für das Gesamtjahr den Q4-Überraschungseffekt und die Ankündigung eines neuen Aktienrückkaufprogramms über $500 million gedämpft hatte.

Für manche mag der Ausverkauf wie eine Überreaktion erscheinen, zumal das Softwareunternehmen am 12. März seinen ersten Gewinn nach GAAP auswies.

Ein genauerer Blick zeigt jedoch, dass die Schwäche der UiPath-Aktie nach den Zahlen durchaus nachvollziehbar ist.

Warum fällt die UiPath-Aktie nach den Q4-Zahlen?

Bei einem Software-as-a-Service-(SaaS)-Unternehmen wie UiPath achten Investoren typischerweise auf die Rule of 40 – Wachstum + Gewinnmarge sollten über 40 liegen.

Im Fall von PATH ist die Erreichung von GAAP-Profitabilität zwar ein bedeutendes „De‑Risking“-Ereignis, doch die verlangsamte Umsatzdynamik ist mindestens genauso problematisch.

Für das Geschäftsjahr 2027 ein Wachstum von rund 9 % zu prognostizieren, verglichen mit über 13 % im Vorjahr, ist ein psychologischer Rückschlag.

In der Tech‑Branche führt das Absinken in den einstelligen Wachstumsbereich häufig zu einer Neubewertung, bei der eine Aktie nicht mehr als „hochwachsender KI‑Wert“ bewertet wird, sondern als „reifes Softwareunternehmen mit Versorgungscharakter“, das typischerweise mit einem niedrigeren Bewertungsmultiple gehandelt wird.

Dieses Narrativ belastet den PATH‑Kurs am Donnerstag.

UiPaths KI‑Narrativ kommt nicht wie erwartet

Investoren bestrafen UiPath‑Aktien außerdem, weil das Management seine Plattformen „Agentic AI“ und „UiPath Maestro“ aggressiv als Zukunft der Automatisierung vermarktet hat.

Wenn diese KI‑Tools tatsächlich so revolutionär sind, wie behauptet wird, warum ist dann der Ausblick für das nächste Jahr so konservativ?

Der Kursrückgang am 12. März spiegelt die Sorge der Investoren wider, dass KI ihr traditionelles RPA‑Geschäft (Robotic Process Automation) „schneller“ kannibalisieren könnte, als die neuen KI‑Angebote es kompensieren und wachsen lassen können.

Wie ein leitender UBS‑Analyst – Radi Sultan – formulierte: „Wir sehen eine Zunahme von KI‑Tailwinds, die mehr automatisierbare Workflows erschließen, und eine Belebung der Kernnachfrage nach RPA/Automatisierung, aber wir sind uns unsicher, ob dies ausreicht, um für UiPath eine bedeutende Wachstumsbeschleunigung zu bewirken.“

Nach den Q4‑Zahlen senkte Sultan sein Kursziel für PATH auf $13.

Wie sollte man PATH‑Aktien nach den Ergebnissen des vierten Quartals handeln?

Ein weiteres, subtileres, aber wichtiges Warnsignal in UiPaths Q4‑Bekanntgabe war die Dollar‑basierte Netto‑Retention‑Rate von 107 % – deutlich unter den typischerweise von erstklassigen SaaS‑Firmen erwarteten 120 %.

Das bedeutet, dass bestehende Kunden ihre Nutzung von PATH nicht mehr so aggressiv ausweiten wie früher.

Selbst mit der neuen Rückkaufinitiative ist es verständlich, dass Investoren abziehen, wenn der zugrundeliegende Motor nicht rund läuft.

Zudem könnte die Rückkaufankündigung an sich nur ein Kapitulationssignal sein, das andeutet, dass das Management keinen besseren Weg sieht, die $500 million in das Geschäft zu reinvestieren, um mehr als 9 % Wachstum zu erzielen.

Während sie zwar einen Kursboden für PATH bieten kann, hebt sie nicht zwangsläufig das Kurspotenzial nach oben.

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