Der US-Arbeitsmarkt zeigte im Februar Anzeichen einer Abkühlung, nachdem die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft unerwartet zurückging, und die Arbeitslosenquote lag etwas höher als erwartet. Das macht die Lage für die Fed vor ihrer Zinsentscheidung komplizierter, da sie einen schwachen Arbeitsmarktbericht gegen inflationsfördernde Risiken durch steigende Energiepreise infolge des Konflikts im Nahen Osten abwägen muss.
Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft sank im vergangenen Monat um 92,000 Stellen, nach einer nach unten revidierten Zunahme von 126,000 im Januar, wie Daten des Bureau of Labor Statistics im Arbeitsministerium am Freitag zeigten.
Von Reuters befragte Ökonomen hatten erwartet, dass die Beschäftigtenzahlen um etwa 59,000 Stellen steigen würden, nach dem zuvor gemeldeten Zuwachs von 130,000 im Januar.
Die Arbeitslosenquote lag bei 4.4%, gegenüber erwarteten 4.3%.
Ökonomen sagen, die Sorgen um den Arbeitsmarkt würden sich nur verschärfen, wenn die Arbeitslosenquote auf deutlich über etwa 4.5% steigen würde.
Die Februar-Zahl lag deutlich unter den Erwartungen; die Prognosen der Ökonomen reichten von einem Verlust von 9,000 Stellen bis zu einem Zuwachs von bis zu 125,000 Positionen.
Die Finanzmärkte reagierten negativ auf die schwächer als erwarteten Beschäftigungsdaten.
Futures auf den Dow Jones Industrial Average fielen um 366 Punkte bzw. etwa 0.7%, während S&P 500-Futures um 0.8% und Nasdaq-100-Futures um rund 1% nachgaben.
In Großbritannien fiel der FTSE 100 um 1% und erreichte damit den niedrigsten Stand seit dem 6. Februar.
Arbeitsmarktauswirkung durch Streiks und Witterung
Ein Teil der Schwäche erklärte sich durch temporäre Störungen, darunter ein Streik mit rund 31,000 Beschäftigten im Gesundheitswesen bei Kaiser Permanente sowie ungünstige Witterungsbedingungen im Monat.
Die Beschäftigung im Gesundheitssektor ging infolge des Streiks zurück, während die Stellen im Informationssektor und im Bundesdienst weiter zurückgingen.
Ökonomen wiesen außerdem darauf hin, dass der Rückgang im Februar auf eine ungewöhnlich starke Einstellungstätigkeit im Januar folgte, was darauf hindeutet, dass ein Teil des Rückgangs eine Normalisierung nach den früheren Zuwächsen darstellen könnte.
Das Beschäftigungswachstum im Januar wurde durch Aktualisierungen am Birth-and-Death-Modell des Bureau of Labor Statistics gestützt, das die Anzahl von durch Unternehmensgründungen und -schließungen entstehenden Arbeitsplatzveränderungen schätzt.
Der Streik im Gesundheitswesen, der Arbeitnehmer in Kalifornien und Hawaii betraf, ist inzwischen beendet, was die Beschäftigungszahlen in den kommenden Monaten wieder stützen könnte.
Trotz der schwachen Einstellungszahlen fiel das Lohnwachstum stärker aus als erwartet.
Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Monat um 0.4% und lagen 3.8% über dem Vorjahresniveau – jeweils etwa 0.1 Prozentpunkt höher als von Ökonomen prognostiziert.
Revisionen verstärken Sorgen um das Beschäftigungswachstum
Der jüngste Bericht enthielt zudem nach unten revidierte Zahlen für die Vormonate, was die Bedenken hinsichtlich des zugrunde liegenden Tempos des Beschäftigungswachstums verstärkt.
Die Zahlen für Dezember wurden revidiert und zeigen nun einen Verlust von 17,000 Stellen statt des zuvor gemeldeten Zuwachses von 48,000.
Auch das Beschäftigungswachstum im Januar wurde leicht nach unten korrigiert: Die Zunahme der Beschäftigten wurde von 130,000 auf 126,000 revidiert.
Der Arbeitsmarkt schien sich nach einem schwierigen Jahr 2025 zu stabilisieren, als die Einstellungen angesichts der durch Präsident Donald Trump unter Inanspruchnahme von Notfallhandelsbefugnissen eingeführten weitreichenden Zölle zurückgingen.
„Ich denke, das zeigt uns einfach, dass die Hoffnungen, der Arbeitsmarkt würde sich stabilisieren, vielleicht zu groß waren“, sagte Mary Daly, Präsidentin der Federal Reserve Bank von San Francisco, gegenüber CNBC.
„Wir haben außerdem eine Inflation über Zielniveau und steigende Ölpreise. Wie lange das anhält, wissen wir nicht, aber nun sind beide unserer Ziele gefährdet.“
Weitere Faktoren belasten die Aussichten für den Arbeitsmarkt
Weitere Faktoren belasten ebenfalls die Aussichten für den Arbeitsmarkt.
Das Bureau of Labor Statistics hat kürzlich aktualisierte Bevölkerungssteuerungsdaten eingearbeitet, die aufgrund der 43-tägigen Regierungsstilllegung im vergangenen Jahr verzögert worden waren.
Inzwischen haben restriktivere Einwanderungspolitiken das Arbeitskräfteangebot reduziert und damit zu einem langsameren Wachstum der Erwerbsbevölkerung beigetragen.
Laut dem Census Bureau wuchs die US-Bevölkerung im Jahr bis Juni 2025 nur um 1.8 Millionen Menschen bzw. 0.5% auf 341.8 Millionen.
Warum die Federal Reserve den Leitzins dennoch halten könnte
Normalerweise würde ein so schwacher Bericht die Erwartungen an eine Zinssenkung durch die Federal Reserve auslösen.
Allerdings haben die Krise im Nahen Osten und der Anstieg der Ölpreise die Lage verkompliziert.
Da die Spannungen im Nahen Osten die Benzinpreise in die Höhe treiben und Inflationsrisiken erhöhen, wird allgemein erwartet, dass die Entscheidungsträger die Zinsen bei ihrer nächsten Sitzung am 17.–18. März unverändert lassen und den Leitzins im Bereich von 3.50% bis 3.75% belassen.
„Der Februar-Arbeitsmarktbericht brachte eine große negative Überraschung mit Arbeitsplatzverlusten und einer höheren Arbeitslosenrate – eine Erinnerung daran, dass die Risiken am Arbeitsmarkt nicht verschwunden sind“, sagte Sonu Varghese, leitender Makrostratege bei Carson Group.
„Gleichzeitig ist die Inflation bereits erhöht, noch bevor der bevorstehende Energieschock und KI-bezogene Engpässe wirken. Das wird der Fed die Hände binden, was Zinssenkungen angeht – es ist unwahrscheinlich, dass wir bald Senkungen sehen.“
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