US-Bankenaufsichtsbehörden haben klargestellt, wie tokenisierte Wertpapiere in den Bilanzen von Banken zu behandeln sind.

In den am Donnerstag veröffentlichten Leitlinien erklärten die Federal Reserve, die Federal Deposit Insurance Corporation und das Office of the Comptroller of the Currency, dass Wertpapiere, die mithilfe von Blockchain-Technologie ausgegeben oder übertragen werden, die gleiche aufsichtsrechtliche Kapitalbehandlung wie traditionelle Wertpapiere erhalten sollten.

„Die Technologien, die zur Ausgabe und Abwicklung eines Wertpapiers verwendet werden, beeinflussen im Allgemeinen nicht dessen Kapitalbehandlung“, schrieben die Aufsichtsbehörden.

Gemäß den Leitlinien werden tokenisierte Wertpapiere, die traditionelle Finanzinstrumente repräsentieren, nach demselben Kapitalrahmen bewertet wie ihre nicht tokenisierten Äquivalente. Das bedeutet, dass Banken kein zusätzliches Kapital allein deshalb vorhalten müssen, weil ein Wertpapier auf einer Blockchain ausgegeben oder übertragen wird.

Banken sind verpflichtet, Kapitalpuffer als Schutz gegen finanzielle Belastungen vorzuhalten und liquide Mittel zu halten, die sowohl die Institution als auch ihre Kunden in Zeiten von Marktstörungen absichern.

Die Behörden präzisierten außerdem, dass Derivate, die sich auf tokenisierte Wertpapiere beziehen, die gleiche Kapitalbehandlung erhalten sollten wie Derivate, die an die traditionellen Versionen dieser Vermögenswerte gekoppelt sind.

Separat erklärten die Aufsichtsbehörden, dass tokenisierte Wertpapiere unter den bestehenden Kapitalvorschriften als finanzielle Sicherheiten gelten könnten, sofern sie denselben rechtlichen und risikomanagementbezogenen Anforderungen genügen wie konventionelle Wertpapiere.

„Ein förderfähiges tokenisiertes Wertpapier, das die Definition finanzieller Sicherheiten erfüllt, würde im Rahmen der Kapitalvorschriften als solche anerkannt und könnte von der Bankorganisation als Kreditrisikominderer berücksichtigt werden, sofern alle anderen relevanten Anforderungen der Kapitalregel erfüllt sind“, so die Behörden.

Tokenisierung weckt Interesse

Die Leitlinien erscheinen, während das Interesse an der Tokenisierung traditioneller Finanzinstrumente weiter wächst.

Die Aufsichtsbehörden erklärten, die neue Klarstellung sei teilweise durch das zunehmende Interesse von Banken an der Abbildung von Eigentumsrechten durch tokenisierte Wertpapiere ausgelöst worden.

Daten von RWA.xyz schätzen, dass tokenisierte börsennotierte Aktien einen Marktwert von etwa $1.1 billion erreicht haben und Teil eines größeren tokenisierten Real-World-Asset-Marktes im Wert von etwa $26 billion sind, der von tokenisierten US-Treasury-Produkten angeführt wird.

Regulatorische Klarheit nimmt zu, aber Bedenken bleiben

Historisch haben Gesetzgeber einen vorsichtigen Ansatz gegenüber Krypto-bezogenen Aktivitäten verfolgt, doch die politischen Signale aus Washington sind kürzlich experimentierfreundlicher gegenüber digitalen Vermögenswerten geworden. 

Beamte, die während der zweiten Amtszeit von Präsident Donald Trump ernannt wurden, haben zunehmend regulatorische Rahmenbedingungen gefördert, die blockchainbasierte Finanzaktivitäten ermöglichen.

Dennoch sind einige Debatten zur Krypto-Politik in Washington weiterhin ungeklärt.

Gesetzgeber verhandeln weiterhin über den Clarity Act, ein Gesetzesvorhaben, das regeln soll, wie digitale Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten reguliert werden.

Die Gespräche über diese Gesetzgebung sind kürzlich ins Stocken geraten, nachdem Banken einen vom Weißen Haus vorgeschlagenen Kompromiss abgelehnt hatten, der klären sollte, ob Krypto-Firmen erlaubt sein sollen, zinsbringende Belohnungen auf Stablecoin-Bestände anzubieten.

Die Pattsituation hat Zweifel aufkommen lassen, ob das Gesetz noch in diesem Jahr verabschiedet wird. Trump wirft den Kreditinstituten vor, zu versuchen, die Krypto-Agenda seiner Regierung zu untergraben, während die Verhandlungen andauern.

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