Die brasilianische Zentralbank wird voraussichtlich im März mit der Lockerung der Zinssätze beginnen, zum ersten Mal seit fast zwei Jahren, da die politischen Entscheidungsträger angesichts des nachlassenden Inflationsdrucks Unterstützung für eine angeschlagene Wirtschaft suchen.

Der Ausblick einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen stärkt das Vertrauen, dass die Geldpolitik nach einer langen Phase restriktiver Politik kurz bevorsteht.

Durch die Senkung der Kreditkosten und speziell angepasste Konjunkturmaßnahmen sollte der Haushaltskonsum robuster sein und die schwache Leistung des großen brasilianischen Industriesektors ausgleichen.

Befragte Analysten sagen, dass diese Effekte die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass Lateinamerikas größte Wirtschaft stärker wachsen könnte als derzeit erwartet, insbesondere in den Monaten vor der Präsidentschaftswahl im Oktober, wenn Präsident Luiz Inacio Lula da Silva sein Mandat erneuern will.

Die Januarzinsen werden wahrscheinlich auf Eis gelegt werden

Ökonomen erwarten weitgehend, dass die Zentralbank ihren Leitsatz Selic bei ihrer Sitzung am 28. Januar bei 15 % beibehalten wird, bevor eine Lockerung erfolgt.

Zweiunddreißig der 35 zwischen dem 19. und 22. Januar befragten Ökonomen sagten voraus, dass die politischen Entscheidungsträger die Zinsen zum fünften Treffen in Folge auf Eis legen werden.

Zwei sagten einen Rückgang um 25 Basispunkte auf 14,75 % voraus, während einer einen größeren Rückgang um 50 Basispunkte auf 14,50 % voraussagte. Nur ein kleiner Prozentsatz erwartete eine schnelle Schicht.

Stattdessen steht March im Mittelpunkt. 28 der 34 Ökonomen, die auf eine Folgefrage zum nächsten Schritt des geldpolitischen Komitees der Zentralbank, Copom, antworteten, sagten voraus, dass die erste Kürzung zu diesem Zeitpunkt erfolgen würde.

Davon erwarteten 13 eine vorsichtigere Senkung um 25 Basispunkte, während 15 eine anfängliche Senkung um 50 Basispunkte erwarteten.

Wenn sie umgesetzt wird, wäre dies die erste Zinssenkung seit Mai 2024.

Als Reaktion auf die damals steigenden Verbraucherpreise verfolgten die Behörden einen härteren Ansatz und wechselten zwischen Zinserhöhungen und längeren Phasen hoher Kreditkosten.

Inflationstrends öffnen die Tür

Mit der Verbesserung der Inflationsdaten ist die Begründung für eine Lockerung gewachsen.

Das Inflationsziel der Zentralbank liegt bei 3 % mit einer Toleranzspanne von plus oder minus 1,5 Prozentpunkten, und die jährliche Inflation endete im letzten Jahr bei 4,26 %, sank weiter und fiel unter die 4,5 %-Grenze.

Laut Ökonomen hat Copom Spielraum, einen Reduktionszyklus einzuleiten, da die Erwartungen niedriger Inflation, die aktuelle Inflation schwächer und die Aussichten auf nachhaltige Verbesserungen bestehen.

Selbst wenn die Zinssätze bei diesem Treffen gleich bleiben, kann dieses Umfeld auch zu geringfügigen Änderungen an der Formulierung der Erklärung führen, die mit der Entscheidung im Januar einhergeht.

Analysten spekulieren, dass durch das Weglassen von Hinweisen auf mögliche Wiederaufnahmen von Zinserhöhungen die Beamten möglicherweise eine Veränderung signalisieren.

Um zu zeigen, dass die Zinssenkungen näher rücken, könnten weitere Wortlautänderungen vorgenommen werden, etwa die Änderung von Formulierungen, die Vorsicht, Schrittweise oder die verzögerten Folgen der Geldpolitik betonen.

Wachstumsausblick und Risiken

Laut einer anderen Reuters-Umfrage wird erwartet, dass das Wirtschaftswachstum in der ersten Jahreshälfte nachlässt, was den Inflationsdruck weiter eindämmen sollte, bevor die Preise gegen Ende 2026 wieder an Fahrt gewinnen.

Das Bruttoinlandsprodukt wird in diesem Jahr voraussichtlich um 1,8 % steigen, verglichen mit 2,3 % im Jahr 2025, laut Medianprognosen von 47 Ökonomen. Die offiziellen BIP-Zahlen für das Vorjahr werden im März veröffentlicht.

Die Risiken der Prognose werden trotz der Moderation als nach oben gerichtet wahrgenommen.

Zwölf der achtzehn Ökonomen, die eine Folgefrage zu Wachstumsrisiken beantworteten, gaben an, dass die Expansion in diesem Jahr positiv überraschen könnte, während sechs glaubten, dass die Wahrscheinlichkeit ein langsameres als erwartetes Ergebnis begünstigte.

In Kombination deuten die Umfragen auf eine sich verschiebende Bilanz der brasilianischen Zentralbank hin, da die Behörden nach einer langwierigen Phase straffer Geldpolitik vorsichtig vorgehen, während sinkende Inflation und langsameres Wachstum die Argumente für eine Lockerung der Politik stärken.

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