Der Anflug von 2026 schärft die Aufmerksamkeit auf eine der folgenschwersten Entscheidungen der US-Wirtschaftspolitik: wer nach Jerome Powells Amtszeit im Mai die Federal Reserve führen wird.

Präsident Donald Trump hat angekündigt, seine Wahl Anfang nächsten Jahres bekannt zu geben, was monatelange öffentliche Kritik an Powell wegen der Zinssätze und der Zurückhaltung der Zentralbank, die Politik aggressiver zu lockern, zuspitzt.

Trumps Frustration über Powell ist ein wiederkehrendes Thema seiner Präsidentschaft, wobei der Präsident wiederholt argumentiert, dass niedrigere Zinsen notwendig sind, um Wachstum, Märkte und Beschäftigung zu fördern.

Der bevorstehende Übergang wirft nun tiefere Fragen zur Unabhängigkeit der Fed und zur Glaubwürdigkeit der Geldpolitik auf, zu einer Zeit, in der die Inflation abgekühlt ist, der Arbeitsmarkt jedoch Anzeichen von Belastung zeigt.

Warum der neue Fed-Vorsitzende auf der Schneide gehen wird

Das Weiße Haus hat kaum ein Geheimnis daraus gemacht, was es von einem Nachfolger will.

Trump hat erklärt, er suche einen Vorsitzenden, der seinen Ansichten offener gegenübersteht, eine Haltung, die Investoren und Ökonomen beunruhigt hat, die die Unabhängigkeit der Zentralbank als entscheidend für die wirtschaftliche Stabilität ansehen.

Diese Sorge wurde von Andy Laperriere, Leiter der US-Politikforschung bei Piper Sandler, aufgenommen, der der New York Times sagte, dass jeder, der den Job annimmt, Gefahr läuft, “beschädigte Ware” zu sein.

“Entweder wirst du derjenige sein, der es schafft, das zu bekommen, was der Präsident will, was für deine Behandlung in den Geschichtsbüchern nicht gut aussieht”, sagte Laperriere, “oder du wirst derjenige sein, der nicht bekommt, was der Präsident will, und er wird sich wahrscheinlich gegen dich wenden.”

Die Märkte haben das zur Kenntnis genommen. Analysten warnen, dass, wenn der Fed-Vorsitzende als politischem Druck abhängig wahrgenommen wird, die Kreditkosten eher steigen als sinken könnten, was das Ziel untergraben könnte, das Trump verfolgt.

Top-vier Anwärter und die Chancen, die sie unterstützen

Trump sagte letzte Woche dem Wall Street Journal, dass er entweder zu Kevin Hassett, seinem Wirtschaftsberater im Weißen Haus, oder dem ehemaligen Fed-Gouverneur Kevin Warsh tendiere.

Die Prognosemärkte spiegeln ein knappes Rennen wider. Kalshi schätzt Warshs Chancen auf etwa 47 % und Hassetts auf 40 %, während Polymarket ähnliche Wahrscheinlichkeiten zeigt.

Der derzeitige Fed-Gouverneur Chris Waller liegt mit einstelligen Quoten weit zurück.

Rick Rieder, der Leiter für festverzinsliche Renten bei BlackRock (BLK), ist ebenfalls einer der Kandidaten und wird in der letzten Woche des Jahres von Trump interviewt.

Andere Namen sind verschwunden. Fed-Gouverneurin Michelle Bowman gilt nicht mehr als Anwärter, während Finanzminister Scott Bessent, der lange als Trumps bevorzugte Wahl gilt, wiederholt das Interesse an der Position abgelehnt hat.

Kevin Hassett: Loyalist unter Beobachtung

Kevin Hassett, 63, bringt umfassende akademische Qualifikationen mit, darunter einen PhD in Wirtschaftswissenschaften und frühere Tätigkeiten im Fed-Team in den 1990er Jahren.

Später trat er dem American Enterprise Institute bei, wo er sich auf Steuerpolitik und angebotsorientierte Ökonomie konzentrierte, bevor er eine prominente Figur in Trumps Wirtschaftsteam wurde.

Hassett hat argumentiert, dass es genügend Raum für Zinssenkungen gibt, und verweist auf ein starkes Produktivitätswachstum und das, was er als höheres mögliches BIP-Wachstum sieht.

“Ich denke, es ist genug Platz dafür … Mit Produktivitätswachstum plus Kapitalstockwachstum sieht man ein zugrundeliegendes BIP-Wachstum, das weit über drei, vielleicht sogar über vier liegt”, sagte er am 8. Dezember 2025 im CEO Council des Wall Street Journal.

In den letzten Wochen hat Hassett auf die zunehmende Kritik über seine Nähe zum Präsidenten reagiert.

In einem Interview mit CBS News am Sonntag sagte er, dass er zwar Trumps Ansichten zu den Zinssätzen hören würde, diese aber keinen Einfluss auf seine Entscheidungen hätten.

“Die Unabhängigkeit der Federal Reserve ist wirklich, wirklich wichtig, und die Stimmen der anderen Menschen bei der Federal Open Market Committeesind auch wichtig”, sagte er in einem Interview mit CNBC.

“Der Weg, wie man Zinsbewegungen antreiben muss, ist ein Konsens, der auf Fakten und Daten basiert.”

Dennoch stellen Kritiker seine Effektivität als Leiter des Nationalen Wirtschaftsrats infrage und argumentieren, dass er eher eine Botschaftsrolle als eine politische Steuerung übernommen habe.

Das hat Zweifel darüber genährt, ob er in der Lage ist, die Zentralbank in einer sensiblen Wirtschaftsphase zu führen.

Kevin Warsh: Kritiker, der zum Herausforderer wurde

Kevin Warsh, 55, scheint Schwung zu haben.

Als ehemaliger Fed-Gouverneur mit engen Verbindungen zu republikanischen Kreisen hat er den Milliardär Stanley Druckenmiller beraten und ist mit der Hoover Institution der Stanford University verbunden.

Trump hat gesagt, Warsh stehe ganz oben auf seiner Liste, obwohl er noch nicht eine endgültige Entscheidung getroffen hat.

“Ja, ich denke schon”, sagte Trump dem Wall Street Journal, als er gefragt wurde, ob Warsh an der Spitze stehe.

Warsh war in den letzten Jahren ein lautstarker Kritiker der Fed, forderte umfassende Reformen und warnte, dass die Zentralbank ihre Reichweite zu weit ausgeweitet habe, insbesondere durch ihre Bilanz und das Engagement mit Themen wie Klimawandel und Inklusion.

Er hat in letzter Zeit auch eine leichtere Haltung eingenommen und argumentiert, dass die Zinsen erheblich gesenkt werden können, ohne die Inflation erneut zu entfachen.

“Wir können die Zinsen stark senken und dadurch 30-jährige Festzinshypotheken aufnehmen, damit sie erschwinglich sind … Niedrigere Zinssätze mit der Art von technologischer Revolution, die die Politik des Präsidenten ermöglicht hat, die massiven Investitionen in die Wirtschaft im Inland und von Ausländern – das ist der Samenmais für unsere Produktivitätsrevolution”, berichtete Fox Business am 24. Oktober 2025.

Dieser Wandel hat für Aufsehen gesorgt, da Warsh noch im vergangenen Jahr vor Inflationsrisiken warnte.

Unterstützung von Persönlichkeiten wie dem JPMorgan-Geschäftsführer Jamie Dimon hat seinen Status gestärkt, doch Kritiker sagen, seine Forderungen nach einem “Regimewechsel” seien nicht konkret detailliert.

Chris Waller: die technokratische Option

Chris Waller, 66, hebt sich vom politischen Ringen ab.

Als langjähriger Akademiker und ehemaliger Forschungsdirektor bei der St. Louis Fed trat Waller 2020 als Trump-Ernennung dem Board of Governors der Fed bei.

Er hat sich einen Ruf erarbeitet, seine Ansichten eher auf Daten und Theorie als auf Ideologie zu stützen.

Waller gehörte zu den Beamten, die 2022 schnelle Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation forderten, und hat zuletzt Zinssenkungen unterstützt, da die Anzeichen für eine Abkühlung des Arbeitsmarktes zugenommen haben.

Er sagte, die Zinsen könnten um 50 bis 100 Basispunkte fallen, falls die Inflation weiter nachlässt.

Im Gegensatz zu Hassett und Warsh hat Waller nicht argumentiert, dass die Fed grundsätzlich parteiisch ist, obwohl er Bedenken hinsichtlich des Missions-Creeps geäußert hat.

Sein technokratischer Ansatz mag die Märkte ansprechen, aber sein begrenztes politisches Profil könnte ihm in einem Weißen Haus, das Loyalität sucht, gegen ihn sprechen.

Rick Rieder: Außenseiter mit geringen Chancen

Rick Rieder, BlackRocks Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere, stellt die Außenseiteroption dar.

Er überwacht Vermögenswerte in Höhe von 2,4 Billionen US-Dollar und verfügt über Erfahrung in der Beratung öffentlicher Institutionen, darunter das US-Finanzministerium und die Fed.

Rieder hat konsequent argumentiert, dass sich die Wirtschaft normalisiert und dass Zinssenkungen angemessen sind, was im Großen und Ganzen mit Trumps Ansichten übereinstimmt.

Seine Chancen bleiben jedoch gering, und die Prognosemärkte geben ihm Quoten von etwa 2 % zu.

Obwohl er die Fed nicht so offen kritisiert wie einige andere Kandidaten, könnte sein Eingeständnis, dass Zölle zur Inflation beitragen könnten, seine Attraktivität erschweren.

Eine Entscheidung mit bleibenden Konsequenzen

Wer auch immer Trump wählt, wird an einem heiklen Zeitpunkt eine Fed übernehmen.

Die Inflation hat sich von ihren Höhepunkten zurückgelassen, bleibt aber weiterhin ein Problem, während der Arbeitsmarkt schwächer wird und die politische Kontrolle zunimmt.

Die Glaubwürdigkeit der US-Geldpolitik hängt möglicherweise ebenso sehr von der Wahrnehmung der Unabhängigkeit wie von der Richtung der Zinsen selbst ab.

Während die Entscheidung näher rückt, werden Investoren, politische Entscheidungsträger und die Öffentlichkeit genau beobachten, im Bewusstsein, dass die Wahl des nächsten Fed-Vorsitzenden die Wirtschaft lange nach dem Ende des aktuellen politischen Zyklus prägen könnte.

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