Die Aktie von Ares Management stieg am Dienstag vor der Eröffnung und stieg um etwa 8 %, nachdem die Investmentfirma den lang erwarteten Einstieg in den SandP 500 Index gesichert hatte.
Das Unternehmen wird Kellanova ersetzen, den Snackriesen, dessen Marken Pringles, Cheez-It und Pop-Tarts umfassen.
Kellanova soll von der privat geführten Mars Inc. übernommen werden, wobei der Deal voraussichtlich bald abgeschlossen wird.
Mit einer Marktkapitalisierung von etwa 54 Milliarden US-Dollar ist Ares eines der größten US-Unternehmen nach Wert, das nicht im Blue-Chip-Benchmark enthalten ist.
Die Aktie galt weithin als Top-Kandidat während der vierteljährlichen Neuausrichtung des Index in der vergangenen Woche, als stattdessen Carvana, CRH und Comfort Systems USA ausgewählt wurden.
Die Ablehnung belastete die Anlegerstimmung, doch die Ankündigung am Montag hat die Aktien nach einem schwierigen Jahr wiederbelebt.
Ein lang erwarteter Schub nach einem schwachen Jahr
Vor der Sitzung am Dienstag lagen die Aktien von Ares im Jahresverlauf um 8 % gefallen und schnitten damit hinter dem breiteren Markt und den wichtigsten Konkurrenten ab.
Das Unternehmen wird von Bedenken hinsichtlich des Privatkreditsektors belastet, der zwar ein rasches Wachstum erlebt hat, nun aber nun verstärkter Beobachtung ausgesetzt ist.
Auch größere Wettbewerber wie Blackstone und KKR haben darunter gelitten, wobei beide Aktien im Jahr 2025 um etwa 12 % gefallen sind.
Die Aufnahme des Unternehmens in den SandP 500 wird voraussichtlich einen Auftrieb bringen, da indexorientierte Fonds und institutionelle Investoren ihre Bestände anpassen.
Ares wird dem Index vor der Börsenöffnung am 11. Dezember beitreten.
Seine Aufnahme signalisiert auch einen Wettbewerbssieg gegenüber Marvell Technology, dem Halbleiterunternehmen, dessen Marktwert von 78 Milliarden Dollar es zum größten Kandidaten machte, der derzeit nicht enthalten ist.
Auch Vertiv Holdings und das auf Kryptowährung fokussierte Strategy fehlten daran, obwohl Analysten darüber diskutiert haben, ob Strategy aufgrund seiner begrenzten operativen Aktivitäten für eine Aufnahme qualifiziert ist.
Anzeichen von Stress in der finanziellen Leistung
Trotz des Aktienanstiegs am Dienstag zeigt Ares’ finanzielles Profil ein gemischtes Bild.
Das Umsatzwachstum war in den letzten drei Jahren negativ und sank um 5,7 %, während die Bruttomarge von 54,74 % langfristig stetig zurückgeht.
Die Rentabilität bleibt angemessen, mit einer operativen Marge von 17,08 % und einer Nettomarge von 12,15 %, während die EBITDA-Marge des Unternehmens von 43,1 % eine starke operative Effizienz unterstreicht.
Dennoch ist das Gewinnwachstum im gleichen Zeitraum um fast 30 % zurückgegangen.
Die Bilanz zeigt außerdem Druckpunkte.
Die Verschuldungsquote von Ares ist mit 2,84 erhöht, was eine starke Abhängigkeit von Verschuldungen widerspiegelt.
Die Liquidität scheint durch die aktuellen und schnellen Quoten von 1,54 ausreichend zu sein, aber eine Zinsdeckungsquote von nur 1,1 deutet auf mögliche Schwierigkeiten hin, die Finanzierungskosten zu decken.
Analysten haben mehrere Warnsignale gemeldet.
Der Altman Z-Score des Unternehmens von 1,74 platziert es in die Notzone, während ein Beneish M-Score von 0,59 auf ein mögliches Risiko der Gewinnmanipulation hindeutet.
Auch Insiderverkäufe waren bemerkenswert, mit sechs Verkäufen in den letzten drei Monaten.
Die Bewertung bleibt hoch. Ares wird mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 70 gehandelt, weit über den historischen Durchschnitten des Sektors.
Auch die Kurs-Umsatz- und Buchwertquoten von 6,54 bzw. 12,01 liegen auf erhöhten Niveaus.
Privatkredit-Exposure bleibt ein zentrales Risiko
Das Vermögen von Ares ist eng mit privaten Krediten verbunden, die etwa zwei Drittel der verwalteten Vermögenswerte von 390 Milliarden US-Dollar ausmachen.
Bei Blackstone liegt der Anteil näher an einem Drittel, während KKR unter der Hälfte liegt.
Der Sektor ist in den letzten Jahren rasch gewachsen, zieht das Interesse wohlhabender Investoren auf sich und profitiert von niedrigen Renditen an den traditionellen Anleihemärkten.
Auch politische Maßnahmen haben neue Wege eröffnet. Anfang dieses Jahres hat die Trump-Regierung die Bemühungen vorangetrieben, private Vermögenswerte in 401(k)-Altersvorsorgekonten zuzulassen, was potenziell einen riesigen Pool an frischem Kapital freisetzt.
Doch Anzeichen von Belastung sind aufgetreten.
Insolvenzen bei First Brands und Tricolor Holdings weckten Bedenken hinsichtlich steigender Zahlungsausfälle, obwohl die angeschlagenen Unternehmen traditionelle Bankschulden verwendet hatten.
Blue Owl, ein weiterer bedeutender Private-Credit-Akteur, musste kürzlich die Fusion zweier seiner Geschäftsentwicklungsunternehmen nach Investorenwiderstand aufgeben.
Anleger müssen sich der finanziellen Herausforderungen bewusst sein, bevor sie die Aktie in Betracht ziehen
Ares-Geschäftsführer Michael Arougheti versucht, die Investoren zu beruhigen, indem er argumentiert, dass das Unternehmen von einem Kreditrückgang profitieren wird.
Zur November-Gewinnaufruf des Unternehmens sagte er, Ares sei historisch gestärkt aus Phasen des Marktstresses hervorgegangen, darunter die Finanzkrise 2008 und die Störungen in der Covid-Ära.
Analysten bleiben im Großen und Ganzen konstruktiv.
Ungefähr 65 % derjenigen, die die Aktie abdecken, bewerten es als Kauf, mit einem durchschnittlichen Ziel von etwa 185 US-Dollar.
GuruFocus-Analysten warnten, dass die finanziellen Herausforderungen des Unternehmens weiterhin eine sorgfältige Überwachung erfordern, auch wenn die Einbeziehung in den SandP 500 einen bedeutenden Meilenstein darstellt.
Der Anstieg am Dienstag bringt Ares auf Kurs, seine Verluste für das Jahr auszugleichen, doch die Anleger scheinen sich bewusst zu sein, dass der neue Marktstatus des Unternehmens zu einem Zeitpunkt wachsender Unsicherheit für den Sektor kommt, der seinem Wachstum zugrunde liegt.
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